节能减排之际电石及PVC成本分析

 

    9月初国内PVC在海外报价坚挺，上游原材料乙烯及电石价格上涨的推动下，市场行情由前期萎靡不振的盘整走势出现松动。但国内突然加大节能减排调控政策的实施力度，导致电石行业限产限电随处可见，电石荒现象日趋恶化，推动PVC成本价格一路上扬，同时期货市场V1101持仓资金逐步增加。面对生产成本提高、投资资金推动的双重利好，PVC期货与现货价格将长期看涨。

 

　　一、节能减排将促使电石价格持续走高

 

　　1.电石主产区减排压力巨大

 

　　今年是“十一五”节能减排目标完成的最后一年，从前四年完成的进度来看，距离2010年末单位GDP能耗较2005年下降20%的整体目标还有很大差距。图1显示甘肃、青海、宁夏、新疆等西部省份的能耗绝对值一直处于全国高位，而近几年能耗下降比率却处于全国低位，因而后期这些区域面临的节能减排压力异常巨大。

 

　　受到上游煤炭分布的影响，我国70%以上的电石生产企业都集中在华北和西北等地区，而电石行业又属于典型的高能耗行业，生产一吨电石需要耗电3400度左右，因而在剩下极为有限的时间内，只有对上述省份的电石厂进行大幅限产或者强制关闭，才能力保节能减排目标的顺利达标。

　　电石供应的紧张，再加上电石产销分离可能导致的运输紧张，都将促使后期电石价格出现持续上涨。

　　2.电石月度产量将持续减少

　　据统计，8月份全国电石产量共计103.5万吨，同比下降25.4%，这已是连续三个月来的下降。再者，宁夏石嘴山地区节能减排的政策已经开始实施，部分没有循环产业链的企业已经关停；而内蒙地区则对12500KVA以下的小炉强制关停；山西长治地区近期也传出多

　　数开车的电石企业将被关停的消息。受此影响，国内大多数地区电石行情再度走高。西南地区电石价格在3350-3750元/吨一线，较上周上涨200元；而西北、华北、华东等地也都上涨100元左右。

　　综上所述我们预计国家对电石企业限产停工的政策在10月份仍将执行，因而后期电石价格仍存在较大上涨空间。

 

　　二、房地产行业对PVC需求要好于预期

 

　　1. 房地产投资和新开工面积均同比增长

 

　　PVC制品中占比最大的管材、型材、异型材和板材等，主要用于房地产消费中，因而房地产行业的发展情况将直接影响对PVC的需求量。通常情况下，我们根据房地产行业的投资情况和新开工面积来判断其未来对PVC的需求状况。据最新数据显示，1-8月，全国房地产开发投资28355亿元，同比增长36.7%，达到历史较高水平。1-8月房地产企业房屋新开工面积10.48亿平方米，同比增长66.1%。国内房地产投资和新开工面积均出现强劲增长。

　　2.保障性住房建设值得期待

 

　　保障性住房从年初两会开始就被定位为今年的重头戏。年初以来，从订立保障性住房硬指标，到增加保障性住房土地供应面积、清查违规囤地，再到地方官员行政能力考核，足可以看到政府本次对保障性住房的重视程度。今年国家对每个城市的保障性住房建设要求“双50%”，即当地政府给保障性住房的供地不能少于50%，且当年开工面积不能少于50%。由于上半年全国保障性住房完成率未到全年预算额的1/3，因而在剩下的几个月里保障性住房的建设进度将会显著快于前期。另一方面，近期国土资源部公布了2800多宗闲置土地的名单，对没有在规定时间内开工的闲置土地将采取收回，以此来促进闲置土地的开发，增加市场上住房的供应量。上述政策的实施都将增加四季度住房的供应量，从而增加对PVC的需求量。

　　综上所述，在后期节能减排力度持续加大的情况下，电石价格上涨对PVC的成本带动将会愈加明显，而未来房地产行业对PVC的需求将要好于预期，因而从基本面来看，PVC期价在十月仍将保持强势格局。

 

　　三、资金持续流入，技术形态良好

 

　　持仓金额的数值在一定程度上反映了市场资金对该合约的参与兴趣。如果持仓金额持续增大，则表明多空双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当持仓金额一路减少，则表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。我们分别统计了８月份与９月份PVC持仓金额的均值，发现PVC９月份持仓金额高达21.2亿元，而8月份仅为14.2亿元，这说明市场资金向PVC期货流入明显。

　　从技术面上看，PVC均线目前已形成多头排列。在价格上涨过程中，成交量和持仓量也温和上扬，显示出多头行情仍将延续。

 

　　四、后市分析

　　综上所述，电石价格的持续上涨将不断推高PVC的生产成本，而房地产行业需求的转暖将使PVC的成本得以顺利转嫁。我们推断１０月份国家对节能减排政策的执行力度将不断增强，因而电石在连续减产的同时价格还有继续走高的潜力，后期PVC也还存在上涨的动力。9月PVC持仓金额的大幅上升说明了市场资金向PVC期货流入明显，而技术面价、量、持仓的温和上扬，显示出了多头行情持续升温。整体来看，10月份PVC期价有望延续9月份以来的上涨趋势，期货市场V1101建议投资者仍继续持有老多单，逢价格回调在 8000附近时可将前期赢利部分资金加持多单，整体仓位控制在 50％左右，赢利目标价格8300 元/吨，如出现意外，多单止损价格为7850。