2025年开年以来，PVC市场在多空因素交织下呈现出复杂的态势，整体处于震荡寻底的过程。以下从供应、需求、库存、成本以及价格走势等方面进行分析。

1、供应端：近期PVC开工率虽略有下滑，但仍维持在80%左右的高位。自去年下半年以来，开工率一直居高不下，周度产量一度接近50万吨，刷新历史同期纪录 。由于PVC - 烧碱的联合生产模式下整体利润较为可观，即便PVC生产环节出现亏损，在烧碱高利润的支撑下，企业也并未降低生产负荷，使得PVC供应持续处于高位。此外，2025年PVC行业迎来大规模扩能，计划新增产能超过250万吨/年，为近10年来扩能幅度最大的一年，这进一步加剧了市场对未来供应过剩的担忧。

2、需求端：在PVC下游需求结构中，约80%与房地产行业紧密相关。当前房地产市场仍处于弱周期，新开工面积、施工面积等关键指标持续低迷，导致PVC在管材、型材等硬制品领域的需求不振。尽管近期国内出台了一系列房地产利好政策，二手房市场也出现一定回暖迹象，但这些积极因素尚未有效传导至PVC终端需求，新开工数据依旧表现不佳。在出口方面，中国PVC出口印度约占总出口量的一半 ，然而印度不断加大对中国PVC的进口限制，在2024年11月底提高反倾销税，并计划实施BIS认证提高进口门槛，虽然BIS认证暂时推迟到6月下旬执行，但仍对PVC出口造成较大不确定性。不过在认证推迟的窗口期，一季度出口签单有所放量，生产企业周度出口量维持在3万吨以上，一定程度上缓解了国内供应压力，但随着印度政策的不确定性以及国际市场竞争加剧，出口的持续性面临挑战。

3、库存方面：春节期间，PVC企业正常生产，而下游多数放假，供需错配导致节后PVC库存大幅增加，突破120万吨大关，最新库存更是突破130万吨，处于历史同期高位水平。高库存对市场价格形成较大压制，企业去库存压力较大。不过，近期也出现了一些积极信号，如部分西北企业通过降价促销，厂库压力环比有所下降；仓单库存连续一周下降1.3万手，显示部分货源开始向下游转移，但社会库存仍在高位僵持，截至3月初，国内PVC总库存为47.19万吨，处于历史同期中性偏高位，库存压力依然是市场关注的焦点。

4、成本端：国内多数PVC生产企业为氯碱配套企业，虽然外采电石法PVC亏损明显，但烧碱依赖于下游氧化铝投产预期，价格一路上涨，现货价格一度突破3000元/吨大关，即便近期烧碱价格有所回落，但氯碱综合利润仍在300元/吨左右，使得烧碱的高利润覆盖了PVC的亏损，导致PVC成本支撑减弱 。此外，电石价格也出现下跌，降至2940元/吨，环比下降100元/吨，带动电石法利润回升至 - 225.8元/吨，成本端整体支撑下移。

5、价格走势：近期，商品市场整体下行，PVC亦未能幸免，主力合约跌破5100元/吨大关后，逐渐向前期低点靠拢。从3月7日PVC（SG - 5型）企业报价来看，青海地区盐湖镁业厂提现汇4670元/吨，内蒙地区包头海平面现汇出厂4660元/吨且价格有下行趋势，新疆地区新疆中泰疆内现汇出厂4550元/吨 。当前PVC虽处于近十年底部区间，从中长期来看存在较大估值修复空间，但受房地产拖累，需求端难有实质性改善，缺乏长期上涨驱动。不过，短期来看，PVC即将进入春检，3月计划检修产能约200万吨，若春检计划顺利实施，开工率有望大幅下降，供应压力将得到缓解；且烧碱大跌后综合利润压缩，成本支撑作用也有望体现，预计PVC继续下行空间有限，关注前期低点附近支撑情况。