告别2020年，迎接2021年。

   2020年是不平凡的一年，这一年我们见证了太多历史。对于PVC而言，2020年更是始料未及，出乎意料，一季度跌到历史相对低位，四季度涨至10年高点，PVC市场的运行总是在打破行业的传统认知，把不可能变成可能。

   2020年PVC全年呈现深“V”走势，华东地区SG-5价差达到3888元/吨，均价在6641元/吨，较去年均价6725元/吨下跌0.12%。2020年PVC行业利润继续提升，内蒙电石法PVC企业平均利润723元/吨，同比增6.32%。

纵观2020年PVC市场走势，PVC微观供需面的变化在每一波行情之中起了决定性作用，而宏观则起推波助澜的作用。

   2020年PVC市场不仅行情超出了我们的预料，社会库存、进出口、下游需求等方面都出现了不同以往的表现。下面我们将通过对2020年PVC大事记的分析，再次回顾2020年，并且进行反思总结。

   1.PVC价格大跌大涨　价差区间达到10年最大

图1

   2020年PVC市场价格呈现深“V”走势，价格剧烈波动，一季度价格高位回落，二季度价格低位上行，这种涨势延续到12月中上旬，12月中下旬开始，PVC价格高位回调。

   2020年一季度国内突发公共卫生事件，PVC产业链受到重大影响，需求端相对受影响更大，需求启动推迟，短期PVC市场供大于求，现货市场承压；除此之外，三月份欧美疫情爆发，美股熔断及原油暴跌，金融资本市场恐慌加剧，宏观市场避险情绪增加，利空参与者心态。华东SG-5最低降至5000元/吨左右，一季度PVC价格累计下跌1800元/吨。从二季度开始，随着PVC上游生产企业开始进入集中检修期以及PVC需求端陆续恢复，并且加速赶工，社会库存不断消化，PVC基本面好转，这种状态延续到四季度，加上出口利好，国内市场出现货源紧张的情况，推动PVC在12月份涨至10年高点。但随着长期供需面转弱以及期货市场下跌，PVC12月中旬冲高回落。

2.PVC社会库存再创新高

图2

   2020年PVC行情的剧烈波动基本都是由PVC供需基本面变化主导。一季度PVC市场短期供大于求，华东及华南仓库库存达到近年新高49.27万吨，多数仓库货满爆仓。在这种库存居高不下的状态下，市场心态不佳，现货商恐慌抛货，价格不断下行。随着二季度开始，PVC供需基本面逐步好转，社会库存逐步消化，尤其三季度末开始，在出口利好促动下，PVC社会库存不断走低，市场可流通货源一货难求，支撑PVC价格走高。

   3. 进口量达到今年新高 影响市场心态

   除了国内自身供需面的变化外，2020年PVC进出口的特殊表现，也对国内PVC市场产生了不可忽视的影响。

图3

   由上图可以看出，5-8月份，PVC进口量大幅增加，截至11月份，中国PVC粉进口量达到92万吨，预计2020年全年进口量在96万吨左右，其中6月份单月进口量在17.29万吨，达到近年单月进口量的峰值。

   虽然进口货源从5月份开始明显增加，但对市场的情绪影响存在前置，从3月份开始，市场对后期进口大量增加已有预期；而随着后期市场陆续到货，进口货源也抢占部分国内货源市场，从三季度开始，国内社会库存去化明显放缓。

   关于2020年PVC进口量大幅增加，主要是因为3月开始，国外疫情形势严峻，国际原油回落至历史低位，国外进口料成本大幅下降。并且3月份开始，随着国际公共卫生事件愈加严重，国外需求减弱，国外PVC供应压力增加，国际价格不断下行，低价出口为主，而此时中国PVC市场开始恢复，价格反弹走高，中国进口套利窗口打开，大量欧美等远洋货源及印度、东南亚等货物涌入中国市场。

   4. 国外货紧价高 四季度出口大增

   2020年PVC不仅进口方面有比较亮眼的表现，出口对国内PVC市场也起到了阶段性的促动作用。

图4

   从2016年开始，国内PVC出口量开始逐年下降，但2020年PVC出口量出现反弹增加，主要是因为2020年四季度PVC出口量大幅提升。整个上半年，受疫情影响，国外市场需求不佳，价格相对偏低，出口窗口一直关闭。但从下半年开始，国际市场需求逐步恢复，但部分国际PVC装置因检修或不可抗力影响，开工不稳定，整体国际供应减少，国外市场货源紧张，外盘价格大幅走高，从8月中旬开始国内出口套利窗口再度打开，而且持续时间较长，四季度出口大幅增加，这在一定程度上加剧了国内现货紧张的局面。

   出口方面，另一个比较特殊的地方，就是运费的的大幅提升，外贸集装箱紧张，导致集装箱海运价格大幅飙升，并且集装箱周转不畅，也在一定程度上限制了2020年年底PVC的出口。

   以上就是关于2020年PVC市场表现比较突出的地方，除此之外，2020年中国对美国进行反倾销及反补贴调查。

   2020年9月25日，商务部发布2020年第40号公告，决定即日起对原产于美国的进口聚氯乙烯进行反倾销调查。本次调查通常应在2021年9月25日前结束调查，特殊情况下可延长至2022年3月25日。商务部决定自2020年10月14日起对原产于美国的进口聚氯乙烯进行反补贴立案调查，本次调查确定的补贴调查期为2019年1月1日至2019年12月31日，产业损害调查期为2016年1月1日至2019年12月31日。

   美国一直是中国PVC的主要进口来源国，美国PVC进口量占总进口量的25%-45%之间，2019年9月29日中国对美国取消反倾销，美国货源成本优势凸显。2020年9月25日，中国再度进行发倾销调查，因为中国从美国进口主要是来料加工和进料加工为主，所以如果再次对美国进行反倾销，预计美国进口量并不会有很大影响。

   2020年突发的公共卫生事件，是我们生活的大事，也是PVC市场的大事，因为这在一定程度上打破了我们对PVC市场的认知，下面主要是对2020年PVC市场的反思总结，只有这样，才能更好的去拥抱PVC市场的变化。

第一，绝对价格 需要综合评估

图5

   有时候在判断市场走势的时候，我们习惯上会去对比历史情况，然后形成自己的认识。例如从2017年开始，四季度，PVC的价格基本就是在7000元/吨左右波动，所以7000这个绝对价格，基本上就是产业认为的相对高价。

但2020年不一样，我们不仅要看到这样的绝对价格，还要看全年的均价，因为一季度大幅走低的价格，拉低了全年均价，所以即使2020年四季度涨到了10年高位，2020年均价还是低于2019年。极端的行情一定程度上削弱了绝对价格的作用，而我们以后在评估绝对价格的时候，也要谨慎对待，更多去看驱动，而不是绝对价格。

   第二，下游需求及下游需求对PVC价格的接受程度

   2020年PVC下游需求表现韧性十足，二季度的赶工，需求表现较好，三季度外贸起到支撑作用，所以2020年PVC整体需求继续增加。曾经我们以PVC7000元/吨的价格作为下游制品盈亏的分界线。所以在价格涨到7000元/吨以上的时候，我们惯性认为这个价格可能会遭到抵触，但2020年四季度PVC价格涨到8000元/吨，甚至9000元/吨的时候，下游也依然在拿货。

   当然，一方面是因为下游已经接了订单，所以为交付订单，必须采购。但另一方面我们需要注意到，随着原料价格的上行，部分下游出现亏损，也存在降负荷的情况，但是多数大中型企业并未出现明显降负荷的情况。

这是因为上半年PVC出现过偏低的价格，下游企业在上半年乃至3季度整体盈利水平相对较为乐观，所以他们可以忍受高价PVC，全年整体盈利才是一个底线。并且我们要去重新评估原料价格的传导速度，通常情况下，原料价格的传导速度存在一定限制，但极端行情下，往往存在一定例外。

   以上就是2020年PVC市场的概括和总结，2020年的PVC市场给了我们新的思考，虽然走出了出人意料的行情，但是依然是仅仅跟随基本面在运行。2021年疫情过后，市场依然充满巨大的不确定性，但市场机会也不断被大家发现，祝愿大家在2021年都有一个好的收益。

文|李敏

来源|卓创资讯